好孩子核心業(yè)務赴港上市 控股權旁落

　　雖然之前多次傳出上市消息,但都未成行的好孩子此次終于如愿以償，將于11月24日在香港證券交易所分拆童車業(yè)務掛牌上市。

　　因宋鄭還在香港忙于上市相關事宜,《財經日報》昨日未能聯系到他本人。

　　零售是軟肋

　　不容置疑的是,起家于校辦工廠的好孩子在嬰兒車領域有著明顯的優(yōu)勢,目前已占據國內70%、國際40%的童車市場份額。然而2008年,宋鄭還開始進軍零售業(yè)走得并不順暢。

　　進軍零售業(yè)宋鄭還采取了兩條腿走路的策略,即一方面在各地開直營店和加盟店,另一方面開始一系列的資本收購,投巨資收購各地嬰童行業(yè)中的批發(fā)商、目錄銷售商、零售商,收購條件就是要求對方是當地零售業(yè)的、二名,且年銷售額須在2000萬元以上,試圖通過局部市場的整合加快行業(yè)的發(fā)展。

　　中信產業(yè)投資基金管理有限公司董事長兼CEO劉樂飛告訴記者,目前國內嬰童行業(yè)的企業(yè)發(fā)展尚處于開始階段,市場并不成熟,企業(yè)在產品、品牌、渠道等方面并無更多的優(yōu)勢,整合的機會不多。“目前行業(yè)內大部分企業(yè)并沒有做好收購兼并的準備,行業(yè)整合需要企業(yè)有自我消化的能力,不然很容易被撐著,終只會適得其反。”他指出。

　　經過一年的門店建設,好孩子的零售業(yè)績并不怎么理想,而宋鄭還也在彼時發(fā)現了好孩子的軟肋,一味地靠規(guī)模大來搶占市場并非良策。于是,去年一年好孩子都在放慢步伐,對零售業(yè)態(tài)進行調整,包括團隊的建設。

　　集母嬰產品銷售和母嬰服務于一體的一站式零售店,外加目錄銷售和網絡銷售三位一體的業(yè)態(tài)模式,是宋鄭還當初進軍零售領域的打算。然而,彼時進入這片已是紅海的嬰童用品領域顯然已有些滯后。

　　一位曾考察過多家嬰童行業(yè)的投資人告訴記者,目前國內童裝市場規(guī)模尚小,進入門檻不高,競爭頗為激烈,三位一體的營銷模式在業(yè)內已是常態(tài),如果企業(yè)沒有一些差異化的特色產品或是資源渠道,無法快速地異地復制以規(guī)�；瘉碇苿俚脑�,很難有所突破。

　　上述人士表示,在尚未成熟的競爭市場,先搶占市場份額,再發(fā)展美譽度、提高單店營業(yè)額,是一種常見策略。剛于今年9月底在香港上市的博士蛙走的就是這樣的路線。

　　截至2010年6月底,博士蛙擁有1062個百貨品牌專柜、24家街鋪專賣店、33家博士蛙365生活館及7家主力店,每年銷售收入保持50%以上增長。

　　控股權旁落

　　不得不指出的是,好孩子成長的背后其實還有賴于一輪輪的資本助推。早在1994年,由于建造嬰兒車制造工廠的資金不足,宋鄭還以33%的股權,換回了上海投資旗下控股公司中國置業(yè)的450萬美元;后一年,為了將觸角伸向國外市場,上海投資以670萬美元購買了好孩子另外33%的股權,而原股東中國置業(yè)又以1000萬美元的價格把自己所持有的33%股權置換給了上海投資。截止到1996年底,好孩子66%的股權已經掌握在外資手里。而2000年,好孩子第三次私募,引進戰(zhàn)略投資者日本軟銀集團與AIG旗下兩家控股公司,在注入1000萬美元的同時,也各自拿走了13.2%的股份。

　　早在1999年、2002年曾屢屢傳出好孩子的上市消息,但一次次未被兌現的事實顯然讓投資人急不可待。終于在2006年底,歐洲PAI集團以1.225億美元收購了日本軟銀集團、AIG和上海投資持有的好孩子股份,至此PAG集團占據了三分之二的集團股份,好孩子200多位管理人員分持了剩余的三分之一股份,其中宋鄭還個人僅占8%。而從2007年開始又陸續(xù)有關于好孩子上市的傳聞,近一次2008年也未被兌現。

　　據熟悉宋鄭還的相關人士告訴記者,多次的股權融資讓他逐漸喪失了大股東的地位,這在民營創(chuàng)始人中并不多見。“每一次的融資股權出讓,宋鄭還都只是想著借此將企業(yè)發(fā)展壯大,完成自己的夢想。”他說。

　　但上述人士指出,其實目前的股權比例對宋來講存在一定的風險。“雖然宋目前對好孩子的業(yè)務有決策權,但由于控股權掌握在外資手里,大股東有隨時用職業(yè)經理人把宋替換掉的權利,而這對于創(chuàng)始人來講是相當不利的。”