中國(guó)服飾消費(fèi)將持續(xù)增長(zhǎng) 品牌模式看好

　　在當(dāng)前疲弱的市場(chǎng)環(huán)境中，具有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的品牌服飾企業(yè)賣方研究機(jī)構(gòu)被看好。分析師認(rèn)為，下半年來(lái)看，品牌服裝板塊下半年訂貨會(huì)鎖定部分業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期來(lái)看，品牌服飾企業(yè)依然享受“人口紅利”，估值中樞有逐步抬高的趨勢(shì)。

　　盡管對(duì)行業(yè)整體維持“中性”評(píng)級(jí)，但東方證券繼續(xù)看好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的品牌服飾企業(yè)，看淡紡織制造出口企業(yè)。分子行業(yè)看，東方證券認(rèn)為男裝、中高端女裝和戶外目前投資價(jià)值更為確定，而家紡和大眾休閑已經(jīng)進(jìn)入重要觀察期或初步布局階段，未來(lái)經(jīng)濟(jì)回暖時(shí)彈性更大。

　　根據(jù)4月和5月的經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)于重點(diǎn)覆蓋的公司，東方證券初步預(yù)計(jì)，半年報(bào)增幅在50%以上的有：探路者、卡奴迪路，半年報(bào)增長(zhǎng)在50%左右的有朗姿股份、報(bào)喜鳥，半年報(bào)增幅在30%—50%之間的有七匹狼、上海家化、搜于特、九牧王。半年報(bào)增幅在0%—30%之間的有富安娜、美邦服飾、希努爾、夢(mèng)潔家紡、奧康國(guó)際、瑞貝卡。

　　中金公司認(rèn)為，展望下半年，品牌服裝板塊下半年訂貨會(huì)鎖定部分業(yè)績(jī)，戶外增速仍然，男裝穩(wěn)健增長(zhǎng)，家紡和青少年休閑服分化，終端銷售增速明顯回升可能要等到四季度。

　　紡織制造板塊，全球棉花依然供大于求，通過棉價(jià)的提升刺激產(chǎn)品提價(jià)的可能性減小，行業(yè)拐點(diǎn)可能延后，需待下游和海外需求有持續(xù)好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)2012 年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪�過30%的個(gè)股有探路者、卡奴迪路、朗姿、搜于特、七匹狼、九牧王、富安娜、報(bào)喜鳥。

　　東興證券認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，品牌服裝板塊在消費(fèi)紅利、居民收入增長(zhǎng)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快等因素影響下將呈現(xiàn)增值態(tài)勢(shì)。從估值的角度來(lái)看，品牌服飾企業(yè)依然有上升的空間。東興證券對(duì)比了以制造類紡織服裝和終端品牌兩個(gè)板塊過去十年來(lái)的估值情況。

　　制造類板塊由于上市公司業(yè)績(jī)參差、多數(shù)公司業(yè)績(jī)低下，在過去的十年間估值水平始終圍繞33 倍的動(dòng)態(tài)PE 中樞上下波動(dòng)。相較之下，品牌類板塊自2003 年以來(lái)估值中樞有顯著提升趨勢(shì)，2003 年至今的板塊估值中樞在23 倍，而2008 年至今的板塊動(dòng)態(tài)PE 中樞已經(jīng)上移至26 倍。

　　東北證券業(yè)表示依然看好品牌服飾，靜待黎明時(shí)刻的到來(lái)。中國(guó)服裝消費(fèi)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，基于：一是服裝行業(yè)將進(jìn)一步受益于戶籍制度改革和城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速;二是城鄉(xiāng)居民家庭收入持續(xù)提升帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)。

　　另外兩代“嬰兒潮”促使都市時(shí)尚、商務(wù)休閑和童裝的興起，具體指：由于獨(dú)生子女一代步入婚育年齡，使得他們對(duì)都市時(shí)尚、商務(wù)休閑系列的品牌服裝市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大;新嬰兒潮的形成使得童裝市場(chǎng)將迎接新一輪增長(zhǎng)機(jī)遇。

　　東興證券表示，品牌板塊由于受益長(zhǎng)期的政策、估值趨向以及下半年量?jī)r(jià)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換等因素，值得中長(zhǎng)期看好，維持“看好”評(píng)級(jí)。選股將遵循兩條主線：一是選擇處于行業(yè)成長(zhǎng)周期、享有高估值的戶外、高端女裝及男鞋板塊，對(duì)應(yīng)品種如探路者、朗姿股份和奧康國(guó)際; 二是選擇處于成熟期前半段由于內(nèi)功深厚、增長(zhǎng)持續(xù)力強(qiáng)的強(qiáng)勢(shì)品種，對(duì)應(yīng)九牧王和七匹狼。